3.0%！内地保险降低成定局！别慌，还有7.08%产品，在哪里？

3月开始，内地保险定价最高要降低至3.0%，炒的沸沸扬扬，如今或尘埃落地。

4月20日，内地监管部门陆续召集各大保险公司开会，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，控制利差损，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。这就不得不讲一下保险史上的“毒丸”，让各大保险公司吃尽了苦头。

90年代的中国内地，那时的银行存款利率高得吓人，一年期的就高达8%-10%。同时保险业也是刚刚起步，平安、国寿等老几家保险公司推出了一些预定利率8%左右的储蓄险。比如平安人寿的“少儿360”、中国人寿的“99鸿福”等，年复利在8%左右。

1996年以后，央行历经10余次降息，一年期利息从10%左右降到现在的1.5%。但内地保险产品的设计是即使利率降低，原购买的产品利率不可以降低。所以，保险公司亏空来了。全国利率持续下行，保险公司本身的投资收益率都达不到8%，中间的巨额亏损越来越大。

1999年6月份，保监会紧急叫停高于预订利率2.5%的寿险，一脚踩停。因为保险公司损失太大了，比如平安人寿，1999年前蒙受的利差损失，至今没有消除，每年为此计提数十亿的资金作为责任准备金。在一次银保监会的会议上，平安CEO马明哲，就大吐苦水，称平安的利差损有800亿，一下子把所有人都镇住了。

这就是中国保险历史上鼎鼎大名的最大一笔烂账，载入史册，【迷失的盛宴-中国保险史1978-2014】书的第4章“利差损毒丸”中，就详细记载了。这也被认为是现在平安等几家老牌保险公司，产品保费居高不下的原因之一。

背着800亿包袱的公司，每一张现在售出的保单，都要拿一部分保费去填“高利率时代”的窟窿。这就是所谓的“前人挖坑，后人偿债”。所以，现在内地监管部门就不得不及时下调预定利率。也意味着内地利率未来也将进一步下行。

保险监管严格的今天，香港各家保险公司的预期收益值仍能达到6%，甚至有些长期可以达到7%+，而内地现在3.5%预定利率的产品都成稀罕物了。

如图所示，香港各家保司的最新多元货币产品的收益IRR都做到7%左右了，尤其是保诚，4月还增加了收益。

不慌理由一，7.08%

香港友邦的收益IRR做到了7.08%。

不慌理由二，7.07%

香港保诚的收益IRR做到了7.07,%（提升后）。

香港保险采取复利分红的方式。一般复利为6.5%左右，相当于单利至少10%以上，而且这部分收益是持续稳定的产生，到后期资金会呈现指数化增长；内地年金险长期客户回报在3%左右，在几十年后，绝对金额的差距非常大。

这是因为香港作为自由贸易港，亚洲金融中心，投资渠道不受限制，可以在全球范围内进行投资，投资策略自由度更高，中长期权益类资产占较大比例（60%），固收资产占比比较少；内地资本市场还不成熟，不仅监管对保险公司投资权益的比重有限制，而且保险公司本身出于风控考虑也不敢多配置。事实上，根据内地保险业协会披露的2018年末15万亿资的投向，最大头是债券，占了40%，而股票+公募基金竟然才占10.8%。

因此在同等风险级别的理财产品里，香港的储蓄险算得上是佼佼者。至于我们的资产收益是否必须随之社会利率调整而下降，我们可以尽快作出自己的正确判断，而不是等到一切都来不及的时候。